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领地控股:首发15亿美元优先票据拉开境外融资新序幕 解债 ⑩
2021-07-05 08:30    来源: 未知      点击:

  原标题:领地控股:首发1.5亿美元优先票据,拉开境外融资新序幕 解债 ⑩

  编者按:从6月21日起,乐居财经联合克而瑞证券推出【解债】系列策划,详解100家上市房企评级和债券走向,敬请关注。本期为系列 ⑩ 领地控股。

  6月28日,领地控股上市后首发364美元债。彼时,距港交所敲钟仅过去6个月,可以看做这是一次对资本市场的试探。

  该票据金额为1.5亿美元,发行价995.5美元,票面利率12%,截至2021年6月29日报价对应到期收益率12.5%。(截止2021年5月,根据克而瑞权益销售排行榜50名后房企美元优先票据加权票息平均为:9.22%)虽然高于平均票息,但仍为今年以来首发房企票面利率最低的一笔发行,以此拉开境外融资渠道的崭新序幕。

  2020年12月10日,上午9时30分,领地控股董事长刘玉辉带着他的两个侄子推开了港交所的大门,敲响铜锣。

  此次港交所上市,领地控股全球发售2.5亿股股份,募集款项达14亿港元。对于资金用途,领地控股表示,约60%将用于拨付现有项目,包括物业开发项目的建设成本;约20%将用于为未来项目提供资金,包括土地收购成本;约10%将用于偿还项目开发的现有计息借款;约10%将用于一般业务营运及营运资金。

  这次上市成功,极大地改善了领地的债务结构,持有现金同比大幅增长86.47%(含受限制现金),现金短债比改善至1.02,净负债率89.88%,同比减少了51.67个百分点,达到“三条红线”监管要求,剔除预收后的资产负债率为75.9%,同比减少1.35个百分点,上市后领地由红档企业优化至黄档企业。

  2021年3月29日,上市后的第一次财报披露显示:截止2020年12月31日,销售额221亿人民币,较2019年同期增长44.8%。合约销售建筑面积2.7百万平方米,同比增长34.7%。

  截至2020年12月31日止年度,毛利达到人民币3.55亿,同比增长69.2% 。毛利率26%,较2019年下滑2%。

  为向千亿目标更近一步,增加土地储备。6月16日领地控股董事会欣然宣布:于2021年6月7日、6月10日及6月16日,本公司、绵阳恒量(本公司间接全资附属公司)、相关现有股东、相关目标公司及中国东方订立债务重组协议,于目标债务重组事项完成后,本集团将于本公告日期取得各目标公司的51%股权,以开发目标公司拥有的物业项目。

  作为在港股上市的“川系”房企之一,6月28日,领地集团有限公司与四川银行签署银企战略合作协议。四川银行将为领地集团提供授信额度25亿元,并提供量身定制的金融服务产品和解决方案。这对领地集团的土地开发提供了保障。

  5月10日惠誉评级已授予中国房企领地控股集团有限公司(领地控股)B的长期外币发行人违约评级,展望稳定。

  领地控股评级的支持因素包括其适中的杠杆率、在四川省内稳固的市场地位、有限的合资公司风险敞口及较高的财务透明度。领地控股评级的制约因素在于,其合同销售额低于评级较高同业、财务指标不稳定及依赖信托贷款。领地控股的评级亦反映了其较高的地域集中度,公司约70%的合同销售额来自四川省。

  领地控股在四川省的经营历史已逾20年,尽管自2006年起该公司业务布局拓展至其他地区,但四川省仍持续贡献约70%的合同销售额。领地控股专注于三、四线城市——如四川省第二大城市绵阳以及成都的卫星城市眉山和乐山。按楼面面积计算,三、四线%,而其亦开展业务的成都约占其土储的10%。

  2020年领地控股的权益合同销售额为175亿元人民币,118图库香港新版跑狗图,较2019年同比增长36%(2019年权益合同销售额较2018年同比增长35%),但其销售额仍低于B+评级同业的水平。领地控股的目标是在未来三年内实现约30%的合同销售额年增长率,但鉴于其较高的地域集中度及对低线城市的专注可能造成需求波动,惠誉的预期较为保守。

  惠誉预计,领地控股拿地支出占销售回款的比例将降至40%-45%左右,因而未来几年内其土地储备可支持开发的年期及杠杆率将基本保持稳定。2017至2019年间,领地控股通过举债迅速扩大业务,净债务(含担保)自29亿元人民币激增至103亿元人民币,致其2019年以净债务与调整后库存之比衡量的杠杆率自2017年的35%升至59%。

  在积累了庞大的土储规模后,2020年领地控股拿地支出占销售回款的比例自2017至2019年间的80%-130%降至50%左右。2020年末该公司权益可售土储规模为920万平方米,足以支持其大约三至四年的合同销售需求。上述因素叠加其2020年12月首次公开募股所得收益净额,推动该公司2020年杠杆率降至44%。惠誉预计,未来几年内领地控股的拿地支出将占其销售回款的40%-45%。

  尽管上市募集的14亿港元,对领地控股的债务有了极大的改善,但通过2020年的财报来看,扣除合约负债资产负债率仍然达到76%,超过国家规定的70%,只能占据黄档。

  披露事项:克而瑞及其子公司,母公司和/或关联公司在过去的十二个月内有为[领地控股]提供[IPO]服务及[债券承销]服务,[并已在过去十二个月内收取 了该服务之费用]。

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